BAB 1
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Dalam dunia keuangan
(finance), Derivatif
adalah sebuah kontrak bilateral atau perjanjian penukaran pembayaran yang
nilainya diturunkan atau berasal dari produk yang menjadi "acuan
pokok" atau juga disebut "
produk turunan" (underlying product); daripada
memperdagangkan atau menukarkan secara fisik suatu aset, pelaku pasar membuat
suatu perjanjian untuk saling mempertukarkan uang, aset atau suatu nilai
disuatu masa yang akan datang dengan mengacu pada aset yang menjadi acuan
pokok.
Derivatif digunakan oleh manajemen investasi/ manajemen portofolio,
perusahaan
dan lembaga keuangan serta investor
perorangan untuk mengelola posisi yang mereka miliki terhadap risiko dari
pergerakan harga saham
dan komoditas,
suku bunga,
nilai tukar valuta asing "tanpa" memengaruhi
posisi fisik produk yang menjadi acuannya (underlying).
Opsi, dalam dunia pasar modal,
adalah suatu hak yang didasarkan pada suatu perjanjian untuk membeli atau
menjual suatu komoditi,
surat
berharga keuangan, atau suatu mata uang
asing pada suatu tingkat harga yang telah disetujui (ditetapkan di muka) pada setiap
waktu dalam masa tiga bulan kontrak. Opsi
dapat digunakan untuk meminimalisasi risiko dan sekaligus memaksimalkan
keuntungan dengan daya ungkit (leverage) yang lebih besar.
1.2 Tujuan Dan Mamfaat
Adapun tujuan dan mamfaat yang
diharapkan dari penyusunan makalah ini adalah agar :
1. Dapat mengetahui apakah itu Option
/ Opsi
2. Dapat mengetahui sejarah dari
Option / Opsi
3. Dapat mengetahui jenis-jenis
Option / Opsi
4. Dapat mengetahui nilai Option /
Opsi
BAB II
PEMBAHASAN
( Opsi )
2.1 Pengertian Option / Opsi
Option secara umum dapat diartikan
sebagai suatu instrumen keuangan yang memberi pemegangnya hak untuk membeli
atau menjual sesuatu yang diperjanjikan dalam jumlah tertentu pada satu waktu
tertentu di masa yang akan datang dan atau sebelumnya dengan harga yang sudah
ditentukan.
Opsi, dalam dunia pasar modal,
adalah suatu hak yang didasarkan pada suatu perjanjian untuk membeli atau
menjual suatu komoditi,
surat
berharga keuangan, atau suatu mata uang
asing pada suatu tingkat harga yang telah disetujui (ditetapkan di muka) pada setiap
waktu dalam masa tiga bulan kontrak. Opsi dapat digunakan untuk meminimalisasi
risiko dan sekaligus memaksimalkan keuntungan dengan daya ungkit (leverage)
yang lebih besar.
Opsi adalah kontrak dimana salah satu pihak menyetujui untuk membayar
sejumlah imbalan kepada pihak yang lainnya untuk suatu "hak" (tetapi
bukan kewajiban) untuk membeli sesuatu atau menjual sesuatu kepada pihak yang
lainnya; misalnya saja ada seseorang yang khawatir bahwa harga dari stok XXX
akan turun sebelum ia sempat menjualnya, maka ia membayar imbalan kepada
seseorang lainnya (ini disebut "penjual" opsi jual /put option)
yang menyetujui untuk membeli stok daripadanya dengan harga yang ditentukan di
depan (strike price). Pembeli menggunakan opsi ini untuk mengelola
risiko turunnya nilai jual dari stok XXX yang dimilikinya, dilain sisi si
pembeli opsi mungkin saja menggunakan transaksi opsi tersebut untuk memperoleh
imbalan jasa dan mungkin telah memiliki suatu gambaran bahwa nilai jual XXX
tersebut tidak akan turun.
Dari pengertian-pengertian
diatas mengenai option di atas dapat dilihat beberapa point
penting yang menggambarkan transaksi option yaitu :
·
Option memberi pemegangnya hak bukan kewajiban
untuk membeli atau menjual sesuatu. Berbeda dengan jenis transaksi jual beli
yang sudah dikenal selama ini yang mengikat masing-masing pihak dengan satu
kewajiban untuk membayar atau memberikan satu barang tertentu yang diperjualbelikan
maka option memmberi pemegangnya hak bukan kewajiban untuk menjual atau membeli
satu barang yang diperjanjikan. Pemegang option tidak bisa dipaksa untuk
membeli atau menjual satu barang yang diperjanjikan tersebut.
·
Hak untuk menjual atau membeli suatu barang
tersebut hanya bisa dilaksanakan kepada waktu tertentu di masa yang akan datang
atau sebelumnya. Hal ini tergantung dari jenis option yang dipegang ada option
yang mengatur bahwa hak untuk membeli atau menjual satu barang bisa dilaksanakan
pada saat waktu tertentu di masa yang akan datang tidak dapat dilaksanakan
sebelum waktu yang ditentukan tersebut, adapula jenis option yang hak untuk
membeli atau menjualnya dapat dilaksanakan sebelumnya.
·
Apabila pemegang option melaksanakan haknya
untuk membeli atau menjual satu barang tertentu maka harga barang yang dibeli
atau dijual tersebut sudah ditentukan sebelumnya (biasanya ditentukan pada saat
transaksi option dilakukan) tidak peduli berapa harga pasar barang tersebut
saat pelaksanaan hak. Jadi harga yang dipakai saat pelaksanaan hak sudah
ditentukan sebelumnya dan bukan harga pasar barang tersebut saat itu.
Dalam pasar valuta asing transaksi option valuta asing dapat di artikan
sebagai satu instrumen keuangan yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk
membeli atau menjual satu mata uang tertentu dalam jumlah tertentu pada saat
waktu tertentu dimasa yang akan datang dan atau sebelumnya dengan kurs yang
sudah ditentukan sebelumnya (biasanya sudah ditentukan saat transaksi
dilakukan).
2.2 Sejarah
Option / Opsi
Sejarah option di industri keuangan modern dimulai
pada awal tahun 1900-an dimana sekelompok perusahaan mendirikan asosiasi
bernama “The Put And Call Broker And Dealers Assosiation” berusaha menciptakan
satu pasar untuk transaksi option. Jika ada pihak yang membutuhkan option maka
asosiasi ini berusaha untuk mencari pihak yang mau menerbitkan option yang di
inginkan dan apabila tidak ada yang mau menerbitkan maka asosiasi ini yang akan
menerbitkan option yang dimaksud.
Pada tahun 1973 perkembangan option mengalami peningkatan yang cukup besar.
Hal ini di karenakan bursa tertua dan terbesar di dunia untuk transaksi futures
yaitu The Chicago Board of Trade membentuk satu bursa khusus yang
memperdagangkan option. Saat itu option yang diperdagangkan adalah option untuk
saham. Bursa tersebut dinamakan The Chicago Board Exchange (CBOE).
The Chicago Board Exchange (CBOE) kemudian menjadi salah satu pusat
perdagangan option. The Chicago Board Exchange (CBOE) melakukan standarisasi
semua kontrak option yang diperdagangkan dibursa tersebut. Untuk menjaga
kredibilitas pihak yang melakukan transaksi maka bursa ini mendirikan Clearing
House yang menjamin pembeli option bahwa penerbit option akan memenuhi
kewajiban yang tertera pada kontrak option.
Sejak itulah transaksi option berkembang pesat. Beberapa bursa besar di
dunia mulai memperdagangkan berbagai macam option sehingga produk option
berkembang seperti sekarang ini.
Adapun Currency Option pertama kali
diperdagangkan di Montreal Exchange (ME) pada bulan November 1982. Bursa
tersebut memperdagangkan kontrak option untuk mata uang Dollar Kanada (CAD).
Sukses perdagangan Currency Option yang terjadi di Montreal Exchange di ikuti
oleh beberapa bursa terkemuka dunia lainnya seperti The European Option
Exchange (EOE) yang memperkenalkan perdagangan kontrak option untuk mata uang
Guilder Belanda (NLG) mengikuti sukses peluncuran Currency Option yang
dilakukan oleh Monreal Exchange (ME)
2.3 Jenis-jenis Option / Opsi
Terdapat beberapa kategori untuk
membedakan jenis option yang ada saat ini. Apabila dilihat dari jenis hak yang
dimiliki oleh pemegang option maka option dapat dibagi menjadi dua yaitu :
1.
Call Option
yang memberikan hak membeli sesuatu kepada pemegangnya.
Opsi beli, atau yang lebih dikenal dengan istilah call
option, adalah suatu hak untuk membeli sebuah asset pada harga
kesepakatan (strike price) dan dalam jangka waktu tertentu yang
disepakati—baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun di antara tenggang waktu
masa sebelum jatuh tempo. Pada opsi beli ini terdapat 2 pihak yang
disebut :
- Pembeli opsi beli atau biasa disebut call option buyer atau juga long call
- Penjual opsi beli atau biasa juga disebut call option seller atau juga short call
2.
Put Option
yang memberikan hak menjual sesuatu kepada pemegangnya.
Opsi jual, atau yang lebih dikenal dengan istilah put
option, adalah suatu hak untuk menjual sebuah asset pada harga
kesepakatan (strike price) dan dalam jangka waktu tertentu yang
disepakati—baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun di antara tenggang waktu masa
sebelum jatuh tempo. Pada opsi jual ini juga terdapat 2 pihak yang
disebut :
- Pembeli opsi jual atau biasa disebut put option buyer atau juga long put
- Penjual opsi jual atau biasa juga disebut put option seller atau juga short put
Instrumen ini disebut opsi oleh karena perjanjian ini memberikan
"hak" kepada pemegang opsi untuk menentukan apakah akan melaksanakan
atau tidak (atau biasa disebut exercise) opsi yang dipegangnya, yaitu
hak membeli (pada opsi beli) atau hak menjual (pada opsi jual)dan pihak yang
menjual opsi atau yang biasa disebut "penerbit opsi"
"wajib" untuk memenuhi hak opsi dari pemegang opsi tersebut sesuai
dengan ketentuan yang disepakati.
Ø Pada dasarnya jenis opsi terdiri sebagai berikut :
§
Opsi yang
diperdagangkan di bursa atau biasa juga disebut listed options adalah merupakan
suatu bentuk perdagangan derivatif. Opsi yang diperdagangkan di bursa ini
memiliki suatu kontrak yang baku dan penyelesaiannya adalah melalui lembaga
kliring dimana kepatuhan pelaksanaan kontrak dijamin oleh bursa. Oleh karena
kontrak yang digunakan adalah baku maka harga yang akurat dari suatu opsi
seringkali dapat diketahui.
Opsi yang
diperdagangkan di bursa ini meliputi:
1.Opsi saham,
2.Opsi
komoditi
3.Opsi
obligasi dan opsi suku bunga lainnya
4.Opsi indeks
saham
5.Opsi kontrak berjangka
§
Over-the-counter,
atau opsi OTC adalah opsi yang diperdagangkan antara dua pihak yanpa
didaftarkan di bursa. Opsi OTC ini tidak terlarang dan bentuknya disesuaikan
dengan kebutuhan bisnis antara dua pihak yang terlibat tersebut.
Pada umumnya, terdapat sekurangnya satu pihak yang merupakan
pemodal yang kuat.
Opsi yang seringkali diperdagangkan pada perdagangan
diluar bursa (OTC) ini adalah:
1.Opsi suku
bunga
2.Opsi valuta
asing
3.Opsi swap atau biasa disebut swaptions
Apabila dilihat dari waktu untuk melaksanakan hak tersebut maka option pada
dasarnya dibagi dua golongan besar yaitu :
·
European Type Option yaitu option yang hanya
dapat dilaksanakan pada satu tanggal yang sudah ditentukan. Tanggal tersebut
biasa disebut Exercise Date.
·
American Type Option yaitu option yang dapat
dilaksanakan pada satu tanggal yang sudah ditentukan atau sebelumnya. Sehingga
waktu pelaksanaan hak American Type Option adalah sejak tanggal kontrak option
ditanda tangani sampai dengan Exercise Date.
2.4 Nilai Option / Opsi
Option
merupakan bagian dari satu instrumen keuangan yang disebut Derivatives. Dimana
Derivatives itu sendiri dapat didefinisikan sebagai satu instrumen keuangan
yang nilainya tergantung pada instrumen lain yang mendasarinya. Sebagai salah
satu bagian dari instrumen Derivative maka nilai sebuah produk option
bergantung dari nilai instrumen atau produk lain yang mendasari option
tersebut. Misalnya option untuk suatu saham nilainya tergantung dari nilai
saham tersebut, option untuk suatu currency tertentu maka nilai optiom
tergantung pada nilai dari currency tersebut.
v Nilai Option Pada Saat Jatuh Tempo
Dari pengertian diatas dapat kita lihat bahwa untuk
melihat apakah satu option mempunyai nilai atau tidak pada tanggal jatuh temponya
dapat kita lakukan dengan membandingkan antara kurs valuta asing dipasar valuta
asing pada tanggal jatuh tempo tersebut dengan exercise price dalam kontral
option tersebut. Dengan membandingkan kedua komponen tersebut akan dapat
dilihat apakah lebih baik option tersebut di exercise atau tidak. Apabila lebih
menguntungkan option tersebut di exercise daripada tidak maka option tersebut
mempunyai sebuah nilai tertentu. Sebaliknya apabila dipandang lebih baik tidak
melakukan exercise option maka option tersebut tidak bernilai atau nilainya
nol.
v Nilai Option Call Bagi Pembeli/Pemegang Option Call
Option call adalah hak untuk membeli. Dengan memegang atau membeli satu
kontrak option maka seseorang mempunyai hak untuk membeli. Secara logika orang
awam hak ini akan dipergunakan apabila di pandang menguntungkan. Apabila dengan
mempergunakan hak untuk membeli tersebut seseorang dapat membeli sesuatu dengan
harga yang lebih murah atau lebih rendah daripada dia tidak mempunyai hak
tersebut.
Secara umum nilai option call bagi pemegangnya pada saat exercise date
dengan asumsi bahwa tidak ada biaya apapun untuk mendapatkan option tersebut
dapat disimpulkan sebagai berikut :
·
Option call mempunyai nilai pada saat exercise
date apabila kurs pasar valuta asing saat itu lebih tinggi dari exercise
price/strike price option tersebut.
·
Nilai option pada saat tersebut adalah selisih
antara kurs pasar valuta asing saat itu dengan exercise price.
·
Apabila kurs valuta asing saat itu lebih rendah
dari exercise price option tersebut maka option tersebut bernilai nol.
Nilai option call tersebut apabila
dinyatakan dalam persamaan matematika adalah sebagai berikut :
Nilai option
call bagi pemegangnya = Max (kurs pasar – exercise price, 0)
Yang
artinya nilai maksimum dari kurs pasar dikurangi exercise price atau nol. Jika
kurs pasar dikurangi exercise price lebih besar dari nol maka yang dipakai
adalah kurs pasar dikurang exercise price. Jika kurs pasar dikurang exercise
price lebih kecil dari nol maka yang dipakai adalah nilai nol. Nilai nol ini
merupakan simbol bahwa option call tidak merugikan pemegangnya, apabila option
tersebut didapat tanpa mengeluarkan biaya apapun (gratis) sehingga option tidak
bisa bernilai negatif.
v
Nilai
Option Call Bagi Penerbit/Penjual Option Call
Apabila satu pihak menerbitkan option call berarti dia telah memberikan
satu hak pada pihak lain yang memegang option tersebut. Karena option yang
diterbitkan adalah option call maka hak yang diberikan adalah hak untuk membeli
sesuatu dengan harga yang telah ditetapkan pada saat yang sudah ditetapkan
pula. Apabila saatnya tiba maka pemegang option call dapat melakukan exercise
terhadap option call yang dimilikinya kepada penerbit option call tersebut. Di
sisi lainn apabila saatnya tiba maka penerbit option call dapat di datangi oleh
pemegang option call yang akan melakukan exercise terhadap option call yang
dimilikinya kepda penerbit option call tersebut, sehingga pada saat exercise
date terdapat kemungkinan bagi penerbit option call untuk mempunyai kewajiban
menjual sesuatu kepada pemegang option call apabila pemegang option call
tersebut melakukan exercise.
Nilai option call apabila dinyatakan dalam persamaan matematika adalah
sebagai berikut :
Nilai option call bagi penerbitnya = - {Max (kurs
pasar – exercise price, 0)}
Atau
Nilai option call bagi penerbitnya = Min (exercise
price – kurs pasar, 0)
Yang artinya nilai minimum dario
exercise price dikurangi kurs pasar atu nol. Jika exercise price dikurang kurs
pasar lebih besar dari nol maka yang dipakai adalah nol karena pemegang option
call tidak melakukan exercise terhadap option call yang dipegangnya sehingga
tidak ada kerugian yang ditanggung oleh penerbit dan penerbit tidak memperoleh
apapun karena di asumsikan bahwa penerbit dalam menerbitkan option call tidak
memperoleh apapun. Jika exercise price dikurang kurs pasar lebih kecil dari nol
maka yang dipakai adalah exercise price dikurangi kurs pasar yang tentu saja
bernilai negatif. Nilai negatif tersebut ini merupakan simbol kerugian yang
diderita penerbit option call karena exercise yang dilakukan oleh pemegang
option call yang dia terbitkan.
v
Nilai
Option Put Bagi Pembeli/Pemegang Option Put
Option put adalah hak untuk menjual. Dengan memegang atau membeli satu
kontrak option maka seseorang mempunyai hak untuk menjual. Hak untuk menjual
ini dipandang menguntungkan apabila dengan mempergunakan hak untuk menjual
tersebut seseorang dapat menjual sesuatu dengan harga yang lebih mahal atau
lebih tinggi daripada dia tidak mempunyai hak tersebut. Apabila ternyata tanpa
option tersebut seseorang yang memegang option put dapat menjual sesuatu dengan
lebih mahal dibandingkan apabila dia melakukan exercise terhadap option
tersebut maka option tersebut tidak ada artinya atau tidak ada nilainya karena
tanpa mempunyai option pun dia dapat menjual barang lebih mahal.
Nilai option put apabila dinyatakan dalam persamaan matematika adalah
sebagai berikut :
Nilai option put bagi pemegang = Max
(exercise price – kurs pasar, 0)
Yang artinya nilai maksimum dari
exercise price dikurangi kurs pasar atau nol. Jika exercise price dikurangi
kurs pasar lebih besar dari nol maka yang dipakai adalah exercise price
dikurangi kurs pasar. Jika exercise price dikurangi kurs pasar lebih kecil dari
nol maka yang dipakai adalah nol. Nilai nol ini merupakan simbol bahwa option
put tidak merugikan pemegangnya apabila option tersebut di dapat tanpa
mengeluarkan biaya apapun (gratis) sehingga option yidak bisa bernilai negatif.
v
Nilai
Option Put Bagi Penerbit /Penjual Option Put
Apabila satu pihak menerbitkan option put berarti dia telah memberikan
satu hak pada pihak lain yang memegang option tersebut. Karena option yang
diterbitkan adalah option put maka hak yang diberikan adalah hak untuk menjual
sesuatu dengan harga yang telah ditetapkan pada saat yang sudah ditetapkan
pula. Apabila saatnya tiba maka pemegang option put dapat melakukan exercise
terhadap option put yang dimilikinya kepada penerbit option put tersebut. Di
sisi lain apabila saatnya tiba maka penerbit option put dapat di datangi oleh
pemegang option put yang akan melakukan exercise terhadap option put yang
dimilikinya kepada penerbit option put tersebut, sehingga pada saat exercise
date terdapat kemungkinan bagi penerbit option put untuk mempunyai kewajiban
membeli sesuatu dari pemegang option put apabila pemegang option put tersebut
melakukan exercise.
Nilai option put apabila
dinyatakan dalam persamaan matematika adalah sebagai berikut :
Nilai option put bagi penerbitnya = - {Max (exercise
price – kurs pasar, 0)}
Atau
Nilai option put bagi penerbitnya = Min (kurs pasar -
exercise price, 0)
Yang artinya nilai minimum dari kurs
pasar dikurangi exercise price atu nol. Jika kurs pasar dikurang exercise price
lebih besar dari nol maka yang dipakai adalah nol karena pemegang option put tidak
melakukan exercise terhadap option put yang dipegangnya sehingga tidak ada
kerugian yang ditanggung oleh penerbit dan penerbit tidak memperoleh apapun
karena di asumsikan bahwa penerbit dalam menerbitkan option put tidak
memperoleh apapun. Jika kurs pasar dikurang exercise price lebih kecil dari nol
maka yang dipakai adalah kurs pasar dikurangi exercise price yang tentu saja
bernilai negatif. Nilai negatif tersebut ini merupakan simbol kerugian yang
diderita penerbit option put karena exercise yang dilakukan oleh pemegang
option put yang dia terbitkan.
BAB III
PENUTUP
v Kesimpulan
Hak untuk menjual atau membeli suatu barang tersebut hanya
bisa dilaksanakan kepada waktu tertentu di masa yang akan datang atau
sebelumnya. Hal ini tergantung dari jenis option yang dipegang ada option yang
mengatur bahwa hak untuk membeli atau menjual satu barang bisa dilaksanakan
pada saat waktu tertentu di masa yang akan datang tidak dapat dilaksanakan
sebelum waktu yang ditentukan tersebut, adapula jenis option yang hak untuk
membeli atau menjualnya dapat dilaksanakan sebelumnya.
Option memberi pemegangnya hak bukan kewajiban untuk membeli atau menjual
sesuatu. Berbeda dengan jenis transaksi jual beli yang sudah dikenal selama ini
yang mengikat masing-masing pihak dengan satu kewajiban untuk membayar atau
memberikan satu barang tertentu yang diperjualbelikan maka option memmberi
pemegangnya hak bukan kewajiban untuk menjual atau membeli satu barang yang
diperjanjikan. Pemegang option tidak bisa dipaksa untuk membeli atau menjual
satu barang yang diperjanjikan tersebut.
Tidak ada komentar:
Posting Komentar